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电商巨头大比拼:利润高不一定市值高

时间:2014/4/23 10:38:14    

  调查数据显示,基于12位分析师平均预计,阿里巴巴当前估值达1680亿美元,高于今年2月时预计的1530亿美元。按照这一算法,阿里估值将超过亚马逊。

  sanfordbernstein分析师卡洛斯·柯基尔(carloskirjner)甚至表示,先前给予阿里巴巴集团的估值过于保守,并把阿里巴巴集团估值提升至2450亿美元。

  不过,腾讯科技参考国外两家公司亚马逊和ebay两家公司数据对比看,仅从营收和利润角度分析估值并不合理,利润高不一定市值就高,阿里所谓2450亿美元估值并不合理。

  ebay公司2013年第四季度净营收45.30亿美元,比上年同期39.92亿美元增长13%;净利润为8.5亿美元,比上年同期的7.51亿美元增长13%。亚马逊第四季度净营收255.9亿美元,较上年同期增长20%;净利润为2.39亿美元,较上年同期的9700万美元增长146%。

  从数据看,ebay公司净利润8.5亿美元,高于亚马逊的2.39亿美元,但从市值看,当前亚马逊估值为1484.亿美元,ebay仅为711.61亿美元,亚马逊却是ebay是2倍。某种程度上,阿里巴巴更类似ebay公司,京东更类似亚马逊,阿里巴巴没理由如此高估值。

  阿里净利大幅领先亚马逊和京东

  现在以亚马逊、京东和阿里巴巴净利润做对比,阿里巴巴2013年第四季度营收84.6亿元,同期京东亏损1.1亿元,亚马逊净利为14.87亿元,阿里大幅领先。

  阿里巴巴2013年第四季度较上年同期增66%,较上一季度增72%,第四季度营收飙升,得益于电商平台促销活动,2013年“双11”期间,淘宝和天猫商城销售额达56亿美元。排除这一季节性因素,阿里巴巴净利依然领先京东和亚马逊一大截。

  从净利率看,阿里巴巴2013年超过40%,同期京东净利润率却低于1%,京东能取得正利润率已非常不易,其很重要背景是,京东在2013年“修”养生息,并未有太多动作,相对2012年净利率已有大幅改善,且京东正在发力pop开放平台,提升毛利。

  此外,京东2013年利息收入3.44亿,上年同期利息收入为1.76亿元,2011年利息收入为5600万元。正是京东来自利息的收入大幅增加,才让京东净利亏损大幅收窄。

    阿里vs京东:收租比卖货更赚钱

  阿里和京东在毛利率和净利润率上有区别本质是彼此模式不同。阿里巴巴是收租模式,正是天猫收取的交易费助推阿里巴巴营收快速增长,天猫现在就是淘宝的变现利器。

  淘宝将很大一部分免费流量导入到天猫,天猫收取的交易费一般在3%到5%之间,甚至更高,只要天猫平台gmv(成交总额)不断增长,天猫营收就能水涨船高。而京东则是卖货模式,与当当、亚马逊一样,均是低毛利率水平,正所谓是卖货的不如收租的。

  以亚马逊为例,尽管规模越做做大,但过去2年亚马逊的净利润率一直维持在-2%到1%之间,2013年第四季度亚马逊净利润率为0.9%,已实属不易。

  但b2c网站有个特点,即现金流会不断增长。2013年亚马逊运营现金流54.7亿美元,较截至2012年12月增长31%;自由现金流为20.3亿美元,高于上一财年的3.95亿美元。尽管经常会出现业绩亏损,但在与ebay的较量中,亚马逊反而后来居上。

  京东也是同样特点。截至2013年12月,京东持有的现金和现金等价物总额108.12亿元,高于截至2012年12月31日71.77亿元,高于截至2011年12月31日的62.89亿元。

  对于京东来说,还获得来自腾讯的支持。最近有消息称,微信已正式向京东敞开怀抱,京东在微信上一级入口5月底开放,京东将在微信上开设电商开放平台“京东微店”。

  京东4月10日“修订”招投文件,内容包括腾讯向京东开放微信及移动qq一级接入点,腾讯用户进入移动应用主页后点击一次即可接入京东移动购物。一旦京东微信一级入口敲定,京东将在移动端获得重要入口,弥补此前在移动端布局不足,还可能弯道超车。

  分析人士指出,阿里旗下天猫模式需要商家越多越好,规模越做越大,京东b2c模式一旦壮大,可能从天猫切掉一部分份额,影响天猫收租,京东pop平台的做大与天猫也存在本质冲突,一旦京东pop平台做大,也会影响到阿里巴巴整个营收表现。